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主升浪操作方法和怎样挖掘大牛股

顶级股票期货教程炒股软件商城 / 2016-03-31
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我之前说过,我的博客的主要任务是阐述我的股市整体论,整体论的内容较多,若将其细分,可分为6个部分:一是整体价值论、二是整体分析论、三是整体选股论、四是整体操作论、五是整体风控论、六是整体心理论。

    在开博后的两年多的时间里,我陆陆续续完成了近400篇博文,这些文章重点阐述了整体价值论与整体分析论的相关内容,其它几个方面还及深入讨论。我认为,凡是通读过我的那些博文的网友们,应该了解了我的股市整体论的中心思想与大致脉络。

    从表面上看,我的股市整体论起来是一个庞大的体系,但其核心却是十分简单明确的。股市整体论的核心是什么?就是整体价值论!整体价值论属于道的层次,而选股与操作等环节属于术的层次。可以说,一个人要是真的将整体价值论搞清楚了,后面的东西都可以自己推导出来。

    大道至简,这是整个宇宙的基本规律。我之前说过,我这么多年来,一直沉迷于两件事情,一是研究股票,二是修道。在几年前,我突然感悟到,股票投资与修道竟然是可以融合的,在更高的整体的层次上它们是融合的,这就是我的股市整体论的灵感来源。

    任何大的体系都是道与术的结合体。道者,理也,术者,技法也。悟道者,可以达到理法合一之境;而未悟道但精于法术者,大致有三种结局:或历经无数磨难与开示后最终得道,或可无限趋近于道,但终不得究竟,或与道渐行渐远,终只得些许雕虫小技。重道者,是走顿悟之道;而重术者,是走渐悟之路。比如,佛教是一个大的体系,它同样是道与术的结合体。佛教的道,集中体现在《金刚经》中的“心无所住”这四个字上,六祖慧能仅仅听到这四个字就开悟了。但是,其他的绝大多数的修道者,无此慧根,不能直指根本,只好依照“戒定慧”等法与术的次序进行渐修。

    所以,若要用道的标准来论的话,在我将整体价值论与整体分析论讲完后,我的股市整体论也应该是已经讲完了,那些得到了真经的网友,可以不看我后面的论述,就可以自己去推导符合其自身特点的相关战法,但对于大多数网友来说,可能还需要我继续引导,他们期待我能够将道之理拆分为更具可操作性的法与术。

    尽管我现在很忙,但我还是愿意在马年到来之际,从今天开始,系统地阐述股市整体论中的选股、操作、风控与心理方面的内容。

    我们就先从挖掘大牛股开始吧。

我在前面的博文中,反复谈到过一个理念,那就是在股市里,要获得长期成功,或者获得短期暴利,就只有一个方法,那就是买大牛股,抓主升浪,这就是我提出“主升浪战法”的缘由。

    要记住,“买大牛股,抓主升浪”,这两句话是不可分的。很多人就是因为没有搞清楚这个问题,造成了投资理念与方法上的混乱。

    谁都知道大牛股是股价涨幅大的股票,但若从时间周期上进行进一步地考量,则大牛股的定义并非是如其表面上那么简单的。从时间上看,大牛股实际上分为三类:一是未来牛股,股价还未开始上涨,但会在未来的某一段时间内(应该限定在一年内)开始上涨;二是现在牛股,股价已经开始上涨,且还能预计继续上涨(至少在未来3个月内);三是过去牛股,股价曾经大涨,但现在已经停止上涨,或者开始下跌,或者已经大跌,且在短期内股价不存在大涨(创新高)的可能性。

    显然,我们能够在买入后赚钱的牛股,只有未来牛股与现在牛股,其中,长期投资者青睐的是未来牛股,而短期投机者更看重的是现在的牛股。而过去牛股,特别是那些已经转为下跌途中的大熊股,不管是对于长期投资者还是短期投机者,都是风险很大的。我的研究指出,绝大多数赔钱者,其赔钱的主要原因是缘于选股问题——选错了股票,或者选中了非牛股,甚至是大熊股,而操作技巧方面的不当只占赔钱的次要因素。可以说,只要选对了大牛股,就可以大概率地赚钱,操作技巧就显得不那么重要了。其实,对于那些长期价值投资者,其本质上就是选股者,他们的操作方法就是买入持有,根本没有什么操作技巧可言。

    所以,虽然我们进入股票市场的是为了获得暴利而来的,但是,在任何情况下,我们还是不要先想着怎样发财,而是应该先想着怎样避免亏损。就像巴菲特所言:“股票投资要记住两句话:第一句话是不要赔钱,第二句话是记住第一句。”怎样才能避免亏损?首要就是不要选错股票,要选现在与未来的牛股,而不要选股价已经开始见顶,或者正在下跌途中的大熊股,这是选股的基本问题。

    那么,什么是现在与未来的牛股呢,有没有简单明确的定义呢?我认为,若将大牛股与主升浪相结合,则大牛股的定义就很简单了——所谓牛股,就是存在主升浪的股票。所谓现在与未来的牛股,就是在当下或者未来存在主升浪的股票。至于主升浪的定义,我在前面已经给过了,那就是在短期内股价涨幅达到80%~100%的上涨波段,或者简单说,就是股价涨幅能够在一年内至少翻倍的股票。当然,这个主升浪的定义,更加倾向于是短期暴涨型主升浪。

    那么,主升浪的成因是什么呢?我在前面曾经探讨过这个问题,但讨论得并不系统,现在我就要从整体价值论的角度进行深入探讨。

    根据整体价值论的“整体价值=内在价值+投机价值”,可知股价上涨存在三个基本动力:一是内在价值低估,二是内在价值成长,三是投机价值增长。这三个动力是可以叠加的,其中,“内在价值低估+内在价值成长+投机价值增长”是最厉害的一种叠加形态,一定会催生超级牛股。要挖掘这类大牛股,就先要从低估值股票挖掘,再看其成长性,最后看其有无热门概念,这就是选股的逻辑。若没有整体价值论,就得不出这个合理而科学的选股逻辑,只能流于经验主义。

    (通过整体论进行选股,不是单个地选股,而是系统性地、集群性地选股,能够形成确定的选股系统,从理论上讲,该系统可以将绝大多数牛股包含进去,当然,其成功与否的关键取决于另外的三大系统:一是信息系统,包括信息搜集、整理、归类与处理;二是分析系统,分析信息对于股价的作用,特别是对于主升浪的作用,这需要在事前建立相关的评价标准,比如我们现在探讨的主升浪成因就是涉及这方面的问题;三是操作系统,在“五面整体顺势”的情况下加仓,在“五面整体逆市”的情况下减仓,即,在判断正确的情况下持仓或者加仓,在判断错误的情况下不增仓或者减仓止损。要全面建立包括选股系统在内的这四大系统,这绝非是某一个人能够完全胜任的任务,这必须依靠团队的力量,只要某个团队按照这个思路去做,最终的结果一定会是成功的,我前面讲过那个依靠突发性信息进行短期狙击的团队的案例,我现在也在组建团队完善这三大系统。)

    我们找到了股价上涨的基本动力,但这还只是一个开始,事情还没有完。为什么呢?这要从物理学的力学讲起。根据物理学的原理,一个物体的运动方式与轨迹,是与其受到的所有力之和,或者说合力相关的。一个运动的物体受到的力可以分为四种:一是原动力,二是持续推动力,三是阻力,四是运动过程中新加入的作用力。

    最简单的受力形式是“原动力”。若物体只收到一次原动力的作用,比如,在太空(真空)中发射一颗子弹,那么,根据牛顿的惯性定律,在不考虑地球与太阳系引力的情况下,由于子弹不受阻力影响,该子弹将一直保持匀速直线运动,或者说保持惯性运动。

    次简单的受力形式是“原动力+阻力”。若以上的子弹是在地面上反射,则子弹在出膛后,除了受到大气阻力作用外,它还要受地球引力的作用。由于地球引力方向向下,会导致子弹落地,影响其飞行的高度与距离,所以,也可以将地球引力视为阻力之一,因此,我们可将大气阻力与地球引力都视为子弹的阻力,它最终会消减子弹的运动惯性,直至该子弹停止运动而落地为止。

    较复杂的受力形式是“原动力+持续作用力+阻力”。若将以上的子弹换成炮射导弹,则受力方式更加有趣。所谓炮射导弹,就是用大炮发射的导弹,导弹先装在炮筒里,就像炮弹一样被炮膛中火药爆炸而成的推动力发射出去,这与传统的炮弹毫无二致,但不同的是,炮射导弹本质上是导弹,不是炮弹,它在被射出去之后不久,就会点燃其携带的火箭发动机喷射高速气体,推动导弹高速继续飞行。既然是导弹,为什么还要先用炮射呢?其好处是,炮射导弹可以利用大炮而获得极高的初速度与相当远的运动距离,可以大量节省火箭发动机的燃料,这对于降低导弹成本、提高导弹射程是很重要的。炮射导弹在出膛的一刹那,是受到了炮膛中火药爆炸里的推动,这是一次性的原动力,在炮射导弹出膛后,这个原动力就消失了,其后,在火箭发动机启动后,炮射导弹受到的是火箭发动机喷射气体的持续作用力,在导弹飞行的全程中,还要受到大气阻力与地球引力的作用。所以,炮射导弹的发射与飞行,是受到“原动力+持续作用力+阻力”这三种力共同作用的。炮射导弹的飞行方式与飞行距离,与这三种力均有关系。

    (如果大家对于炮射导弹还较陌生的话,那航空母舰的舰载机应该是比较熟悉的了。其实,利用蒸汽弹射器或者电磁弹射器反射的舰载机,其受力原理与以上的炮射导弹是一样的——舰载机的原动力是弹射器的推动力,在飞机起飞的瞬间,弹射器的原动力消失,其后飞机依靠其发动机产生的持续的推力,且在克服因大气阻力与地球引力所形成的阻力的情况下向前飞行。)

   最复杂是受力形式是“原动力+持续作用力+新作用力+阻力”。若以上的炮射导弹在飞行过程中,遇到敌方拦截,比如,被子弹击中,则该导弹就会因受到新的作用力而改变运动速度与方向,最终结果就很难预料了。这是遇到新的阻力的情况,当然,还有一种遇到新的动力的情况。比如,洲际导弹的变轨技术,就是在洲际导弹的弹身上加装了侧翼火箭发动机,在主火箭熄火且分离后,洲际导弹本来是在外太空按照惯性飞行,此时的洲际导弹不受大气阻力的影响,但受地球引力的影响,这是阻力发生了变化,阻力减少了一个。另外,洲际导弹的动力也发生了变化,首先是地球引力由阻力变为了推动力,因为对于对于洲际导弹来说,地球引力是一把双刃剑——在洲际导弹向上飞行的过程中,洲际导弹要克服地球引力,此时地球引力属于阻力;当洲际导弹主推火箭熄火,且导弹到达外太空的最高点后,由于失去了推动力,洲际导弹只受单一的地球引力作用,所以,洲际导弹就必然会自外太空的最高点开始下落,在下落的过程中,地球引力由先前的阻力转变为了其下落的动力,能够给洲际导弹加速,使其下落速度急剧提升。因其存在高速的惯性运动,于是,洲际导弹的运动就是“惯性+引力”的结果,其运动轨迹将形成一个标准的抛物线,这个抛物线运动轨迹是很好预测的,美国的导弹拦截系统就是因此而建立起来的。但假若洲际导弹在下落的过程中,其侧翼火箭发动机重新点火,则洲际导弹就会再次受到新的推动力作用,其运动轨迹就会发生重大的变化,原有的惯性轨道就会打破,即产生了所谓变轨运动,这就使得拦截方必须重新判断新的弹着点,由于洲际导弹飞行速度极快,留给拦截方判断的时间极短,这就增加了拦截的难度,甚至导致无法拦截。

    若将股价的运动类比于以上的子弹、炮射导弹与洲际导弹,那么,我们就可以找到股价上涨所受到的所有的力,根据这些力的大小与变化,我们就能够大致知晓股价上涨速度、高度、轨迹,这对于我们判断最关键的主升浪是否形成、主升浪级别以及主升浪形态都是极具参考意义的。

应该说,股价上涨是有原因的,虽然有的小波段上涨很难找到确切的原因,可将其归于随机波动,但绝大多数的大上涨波段,即主升浪,却非随随便便可产生的,它必有确定的成因。这是随机漫步理论忽视的一个问题。

    为什么随机漫步理论会出现这样的错误呢?这是因为对于绝大多数股票来说,主升浪是十分罕见的,主升浪所占的时间一般不到该股票的整体交易时间的30%。也就是说,大多数股票在70%以上的时间里是处于非主升浪状态,其中的多数又是处于振荡状态,或者说无明显的趋势状态。无趋势状态,是很难预测的,故可以归为随机波动范畴。随机漫步理论抓住了股票在绝大多数情况下的运动特点,作为一种理论,这个出发点也是合理的,但由于该理论忽视了对于主升浪这种最重要的、且有序的股价运动的研究,就使得该理论失去了实战意义。

    要探讨主升浪的成因,就要研究催生主升浪的所有动力,这就是股价动力学。由于股价不属于通常的物体,所以,股价动力学应该是与物理学的物体运动力学有所不同的,但我们可以借鉴物理学的刚体运动力学的研究方法,对于股价动力进行一番分析。

    在探讨股价主升浪时,我们可以建立这样的模型,即将股价视为一个物体。股价上涨,就是物体向上运动。

    根据物理学原理,当物体向上运动时,必须克服空气阻力和地球引力,驱动物体向上运动的作用力只有两类:一是原动力,只提供物体运动的初速度,比如,子弹的运动,在射出后就不再受到火药推动力的影响,只凭惯性运动;二是持续作用力,比如,火箭的飞行,火箭持续喷射,则火箭保持持续加速或者持续匀速运动。这两类力可以单独起作用,也可以共同起作用,在共同起作用的情况下,就是“原动力+持续作用力”模式,比如,炮射导弹的运动模式、航母舰载机的起飞模式等。

    对于股价来说,其上涨的基本动力有三类:一是因内在价值低估形成的估值修复力,二是因内在价值成长形成的内在价值增长力,三是因投机价值增长形成的投机价值增长力。

    这三类基本动力,到底是属于原动力还是持续作用力呢?在不同的市场情况下,这三类基本动力,既可以成为原动力,也可以成为持续作用力,甚至还能成为“原动力+持续作用力”的结合力,这就是股价动力学的一个复杂之处。

在不同的动力作用下,股价运行的方式是不同的,在原动力、持续作用力以及“原动力+持续作用力”模式下,股价上涨有相应的如下三种基本模式:

 

    模式1:原动力→惯性上涨

    模式2:持续推动力→持续上涨

    模式3: 原动力+持续作用力→惯性上涨+持续上涨

 

    对于模式1,是股价受到一次性的原动力作用而形成一个上涨的初速,原动力越大,上涨初速越高,股价短期爆发力度越大,股价短期内涨速越快,短期涨幅越大。

    我举一个例子。比如,当一只小市值低价股现在被公告注入手游、传媒、生物医药等热门资产后,这是一个巨大的利好题材,该利好题材就如同枪膛中爆炸的火药,会给子弹一个原动力,一定会将枪膛中的子弹——也就是该股股价,快速射出,形成股价的暴涨,特别是“一字涨停板”方式暴涨,我们经常看到这类股票会以连续5~6个甚至是十几个“一字涨停板”暴涨。这类股票股价的暴涨,完全依赖利好题材这个原动力,而非其它,因为在其上涨过程中,该类股票并未获得其它的、新的外在推动力。这样的暴涨过程,就是一个惯性运动,即,以巨大的初速去克服股价上涨的所有阻力,当股价运动速度无法抵消阻力的反作用时,股价的向上运动就会停止,甚至会因前期的过度上涨而发生走势逆转,导致短期大跌,最终形成暴涨暴跌之态。

    根据模式1 剖析的力学原理,我们能够得到什么信息呢?实际上,我们应该得到很多信息,包括选股信息、主升浪信息、可否买入信息、以及何时卖出信息等,大家好好想一想,是不是这样?

上次讲到了原动力催生股价上涨,特别是催生主升浪的股价动力学“模式1”,并举了一个突发性利好题材作为原动力的案例。通过这个案例,可以帮助大家理解原动力的作用机制。

    原动力就是枪膛中的火药,只能一次性推动子弹出膛,子弹出膛后就需要依靠初速度形成的惯性向前运动。火药的爆发威力是很好测定的,可以通过火药的质量与数量进行精确计算,但对于股价原动力的爆发力度,该怎样进行测定呢?

    我认为,测定的方法有很多,我最常用的方法是估值法。估值法,就是对股票进行估值,看看股价是否被低估,若股价被大幅低估,那么,就存在估值修复的潜力,低估越多,修复力越强,一旦遇到合适的市场条件激发,这种估值修复力就有可能演变为一种爆发性的原动力,造成股价暴涨。估值法包括绝对估值法与相对估值法,其中,既包含定性的方法,也包含定量的方法。

    所谓绝对估值法,就是评估股票的绝对投资价值,其方法也有很多,我仅举三类:

   第一,是投资价值估值法。其基本方法是将目标股票的长期投资收益率与长期国债收益率进行比较,两者差值越大,则长期投资价值越高,这里的长期应该是指5~10年以上。巴菲特的标准更高一些,他的长期价值投资收益率基本定在10年内的年均复合收益率达到10%以上。在考虑到风险溢价的情况下,择股标准应该趋于保守,所选择的长期价值股应该是低市盈率的成长股。按照价值投资的基本标准,对于长期成长股来说,其合理的股价范围应该满足PEG<1(PEG=市盈率/收益增长率),且越低越好。当PEG<0.5时,股票就存在足够的安全边际。

    比如,若一只股票未来的5~10年的年均复合收益增长率能够达到20%,则当该股的市盈率跌到10倍时,就具有极好的投资价值。应该注意的是,此时的股价虽然不高估,但也不是明显低估,还难以产生爆发性很强的估值修复力。假若此时,股市暴跌,该股股价随着股市暴跌而意外地跌到5倍市盈率,那么,此时该股股价就被明显低估了,这属于市场的错误定价,市场会随时修正这个错误,市场越有效,修正的效率越高,估值修复力形成主升浪原动力的可能性越大。一种可能的情况是,在市场一旦企稳后,这类被明显低估的股票的股价就会率先迅速反弹甚至反转。

    第二,是资产价值估值法。该方法是比较股票净资产值与总市值的比值,比值越大,则股价低估越多,股价上涨空间越大。这类股票主要体现在隐蔽资产股上面。自2006年来,隐蔽资产股经常走出大牛股。我在去年北京电视台的《投资者说》中,专门做了一期有关隐蔽资产的节目,对此有兴趣的网友可以再看看。隐蔽资产如何成为股价暴涨的原动力呢?它的作用机制有两类:

    一是隐蔽资产的增值过程是隐蔽的,隐蔽资产已经在“幕后”实现了大幅升值,形成了隐蔽资产值与总市值的巨大倒挂,但该信息并不被市场知晓,一旦该信息被媒体报道出来,则该信息就会成为催生主升浪的原动力,造成股价暴涨。

    比如,2012年7月的罗顿发展就是如此。当《二十一世纪经济报道》披露该股在10年前曾花了2亿元在博鳌的黄金地段买下了1800亩土地,这些土地现值100多亿元,以罗顿发展总股本4.4亿股计算,仅这些土地价值就足以支撑该股股价到达15~20元。在该信息公告时,罗顿发展的股价只有3.9元。这就形成了一个巨大的股价上涨空间!于是,在该信息公告后,罗顿发展的股价就出现了连续涨停板,不到一个月股价就涨到10.6元,涨幅达到170%!在此期间,上证指数还是下跌的。可见,隐蔽资产大幅增值的信息往往会成为催生主升浪的原动力。

    二是隐蔽资产的增值是公开的,典型的情况是,其增值过程是公开的、渐进式的,而隐蔽资产股的股价涨幅在起初滞后于隐蔽资产的增值幅度,但最终股价会出现报复性补涨,使得隐蔽资产增值的这一事实成为了股价暴涨的原动力。

    比如,2013年1月28日至2月6日的西水股份就属此例。西水股份持有1.3亿股兴业银行,当兴业银行股价暴涨后,西水股份持有的兴业银行价值大幅增值,几乎等于西水股份的总市值,由于西水股份还持有未上市的天安保险11亿股,以及其它资产,这等于说除去兴业银行外,西水股份持有的其它资产被忽略不计了,这是明显不合理的,于是,在2013年1月28日至2月6日,该股就出现报复性的补涨,股价从6.6元涨到了11.8元,几乎翻倍。

    第三,是绝对套利估值法。比如,上市公司被以高出市场价一大截全额要约收购时,其要约收购价格就是股票的真实内在价值,这个内在价值与现价的差值就是股价的无风险套利空间。假若市场是有效的,那么,股价就会几乎一步到位地涨到那个要约收购价格,于是,这个要约收购公告就是造成股价暴涨的原动力。前几年被要约收购退市的石油大明、辽河股份等,就属此例。

    当然,在有些时候,要约收购并非是全额的,而是部分的,如去年的重庆啤酒,那么,这类股票的上涨就可能不是一步到位的,而是渐进式的,二级市场就存在套利空间。在渐进式的情况下,要约收购公告虽然还是股价上涨的原动力,但它却会受到当时的市场运行状态、该股同板块股票运行状态等因素的影响,因此,股价运行就不仅受到原动力的作用,还受到其它新的作用力的作用。这种情况还出现在某些上市公司大股东回购公司部分股票时,回购部分股票的股价并非是股票的真实内在价值,该价格只是大股东认可的价格而已,不能与完全要约收购价格相提并论,这是需要搞清楚的。

    总之,绝对估值法要解决的问题,就是评估股票的内在价值与股价的差值,当内在价值与股价的比值越大,则股价的上涨潜力越大,这种潜力一旦遇到合适的市场时机,就有可能爆发出来,转变为引发股价暴涨的原动力。

所谓相对估值法,就是评估股票的投机价值,当股票存在投机价值且投机价值高于股价时,股价具有合理的投机性上涨空间,当股票不存在投机价值或者投机价值不高于股价时,则股价不具有合理的上涨空间,甚至具有下跌空间。投机价值与股价的差值越大,股价上涨的空间越大。

    那么,什么是投机价值呢?根据我的整体价值论,我认为投机价值就是投资者对于内在价值的预期溢价。内在价值是内生性的,而投机价值是外在的,是输入型的,投机价值不是股票本身的属性,是市场赋予股票的外在价值,因此,也可称为相对价值,这就是相对估值法的名称由来。

    投机价值的来源,是源于大众心理的预期,投机价值在本质上属于主观世界的产物。正因为投机价值属于主观范畴,所以,对于投机价值的认识与把握,就主要属于艺术范畴。艺术家大多数都是天才人物,同样的,顶尖的投机者或者交易员,不是依靠常规的方法能够培养出来的,确实需要天赋。

    我这些年来见到过各种专业性的股票分析系统、量化交易系统,但所有这些系统,都是建立在客观的数据与模式基础上,没有加入主观的选股与操作条件。为什么会是这样?我认为主要原因是系统开发者不了解股市的投机性,不了解股票投机价值所致。这就像至今为止的围棋博弈软件还只停留在业余水平,难以达到职业段位水平,就是因为下围棋的不懂编程,而编程的人围棋水平又不高所致。假若能够在量化交易程序中,加入主观的选股与操作条件,其收益率定会大幅提升。

    我认为,投机价值可分为三大类:一是比价关系类,二是心理预期类,三是易于操纵类。

    我先说说比价关系类投机价值。所谓比价关系,是指不同的股票在定价、走势等方面,存在一定的关联关系,并最终表现为定价与走势的趋同性,即,齐涨共跌的现象。股票看起来是单独存在的,为什么还会与其他股票发生相互关系呢?这就是股票市场最玄妙的问题之一,至于其原因,我以后会解释。

    根据我的研究,比价关系可分为四类:

    一是不同市场之间的比价关系。如,从国际上看,欧美股市之间具有一定的趋同性,香港股市与美国股市的关联性也很高,等等;从国内来看,上证指数与深成指在历史上虽然存在过沪强深弱以及深强沪弱的现象,但在历次的大牛市与大熊市中节奏几乎相同,从没有出现过一个走大牛市,而另一个却走大熊市的情况。

    二是同一市场中不同板块之间的比价关系。在大牛市中,板块的轮涨现象是非常普遍的,其按照“龙头板块→跟涨板块→补涨板块”的次序递进上涨。其中,在A股市场、台湾股市以及香港股市的历史上都存在一个很耐人寻味的现象,那就是当低价垃圾股板块开始疯狂补涨,形成鸡犬升天的局面时,就是一个大牛市见顶的先兆。上证指数自2005年7月至2007年10月,曾经出现过一轮大牛市,在那轮牛市中,低价垃圾股板块是自2007年1月至5月底才开始出现整体性暴涨的,当5月底低价垃圾股板块的整体性见顶后,上证指数虽然还在继续创新高,但已经是强弩之末了,结果呢,4个月后上证指数就见到了大顶。对于一个持续了2年4个月的大牛市来说,4个月的时间可不算长,可见,低价垃圾股补涨是牛市结束的前兆,还是很准确的。

    三是同一市场同一个板块中不同股票之间的比价关系。同板块中股票也是轮涨的,其按照“龙头股→跟涨股→补涨股”的次序递进上涨。

    四是不同市场中同一板块股票的比价关系。比如,早在1999年,A股市场就与美国股市产生了关联关系,当美国Nasdaq狂炒网络科技股时,A股市场也出现了跟风炒作。去年,美国股市狂炒特斯拉、3D打印概念,最近狂炒“500彩票网”的彩票概念,A股市场都进行了相应地跟风炒作。A股市场不仅跟风美国股市,有时候还跟风香港股市,比如,2009年比亚迪因新能源汽车概念而在香港股市暴涨10倍后,A股市场也挖掘出了安凯客车,股价在短短三个月内暴涨200%。

    运用投机价值中的比价关系进行估值,是怎样对于股价上涨形成原动力的呢?这个问题应该不难,当比价关系形成大的差值,则股价高的一方就会对于股价低的一方形成牵引效应,或者说,股价低的一方具有大幅补涨的潜力与要求,这就是比价效应。比价关系形成的差值越大,比价效应越强。比价效应的强度可分为三类:

 

弱比价效应→中比价效应→强比价效应

 

    比价效应要形成原动力,需要满足四个条件:一是存在强比价效应,比如,当比亚迪暴涨10倍,H股股价达到88元后,对于股价只有6元的安凯客车就形成了巨大的比价效应;二是领涨股与补涨股都必须属于市场热点,是市场热门股。比如,当年的比亚迪是巴菲特买入的股票,且是新能源汽车概念,是市场的热门股;三是领涨股股价还有继续大涨的想象空间。四是补涨股价较低,前期涨幅较小,且总市值与流通市值不高,易于炒作与操纵。

    比价关系是股市里的一个基本现象,通过比价关系,不仅可认识市场,还能发现市场隐含的运行规律,对于把握股价的运行规律、选股、操作都具有极好的指导作用。我在去年北京电视台的《投资者说》中,专门做了一期有关比价关系选股的节目,可供大家参考。

    下一讲我要接着讲心理预期类投机价值。

股市有谚:炒股票就是炒未来。若将这句话说得再通俗一点,就是“炒股票就是炒预期”。由此可见,在股市里,预期是非常重要的,甚至可以说,投资或者投机行为是不可能须臾离开预期的。

    对于投机价值来说,预期尤为重要,因为投机价值本身就是内在价值的预期溢价。在投机价值中,心理预期类是与比价关系类不同的。

    在比价关系与比价效应的模型中,是存在一个参照物的,这个参照物,就是领涨的市场、板块或者个股,它们是那些拥有比价效应、等待补涨的市场、板块或者个股的追赶的目标。对于拥有比价效应的补涨者来说,这个参照物可以是静止的——在补涨者开始补涨时,领涨者可以暂时停止上涨;也可以是动态的——在补涨者开始补涨时,领涨者还可以继续上涨,这对补涨者的领涨作用更大。由于存在参照物,所以,比价关系、比价效应是既可以用定性方法,也可以用定量方法进行分析的。

    但是,在心理预期类的模型中,是不存在一个参照物的。心理预期(y)与价格(x)等变动的关系,属于函数关系:y =f(x)。即,随着价格等自变量的变化,心理预期这个因变量也会随之变化。可见,若用一句话表述心理预期类投机价值,那就是“一切处于变化之中”。

    心理预期类投机价值是一个学术界一直没有研究清楚的问题,我对该问题也只是有初步的研究心得而已,不像比价关系研究得那样透彻。对此问题感兴趣的网友,可以继续深入研究。

    根据我的归纳,我认为心理预期类投机价值大致包括四个方面:

    第一,是基本面预期类。它是指随着股票基本面的持续向好,投资者会产生更加美好的预期,导致股票的绝对估值与相对估值都大幅提升,从而对内在价值产生大幅度的溢价,即,产生新的投机价值。

    比如,我们熟知的“戴维斯双击”效应,就是因基本面预期产生投机价值的典型案例。所谓“戴维斯双击”,是指因股票收益持续成长,投资者会对股票未来的收益增长产生更高的预期,在未来收益还未实现的情况下,就以未来的高收益定位其市盈率,从而提升其市盈率定位水平,最终导致股价过度上涨。“戴维斯双击”的原理是这样的:由于“股价=每股收益*市盈率”,当每股收益持续增长时,即使市盈率保持不变,股价也会同比上涨,这属于“戴维斯双击”中的第一击;当每股收益持续增长时,若还提升市盈率,则股价会更上一层楼,涨幅会更大,这属于“戴维斯双击”中的第二击。“戴维斯双击”能够导致乘数效应,使得股价涨幅加倍。由于“戴维斯双击”提升了股票的市盈率,也就是提升了股票的估值,这相当于产生了新的投机价值。“戴维斯双击”效应产生的根源,就是投资者依据历史数据的惯性,顺势推导、过度预期的结果。

    从理论上看,投资者对于成长股的理想的PEG取值范围是PEG≦1,且越低越好,但是,从市场的实际情况看,大多数成长股的PEG>1,此所谓“好货不便宜”。比如,在现在创业板市场总计359只股票(不计入今年新上市的股票)中,73%的股票PEG>1。假设创业板都属于成长股,那么,这意味着绝大多数创业板股票的估值是处于高估的状态。当然,创业板的高估值并非全部是“戴维斯双击”效应的结果,其中,更重要的是因比价关系引发的股价跟涨而造成的股价虚高,但这并不妨碍我们得出因基本面过度预期而产生新的投机价值的结论。

    第二,是市场面预期类。所谓市场面,就是指市场现在发生了什么事情,存在什么现象,其中,对于投机者来说,最关心的是市场现在炒什么东西,所以,市场面最重要的内容,就是揭示市场的炒作热点,也可以称为市场主流热点、炒作主题,等等。主流热点是市场热钱追逐的对象,处于热点中的板块与股票一定是短期内最牛的,基本上属于短线暴涨型品种。

    市场面预期,就是对于市场未来炒作热点的预判。一旦判断某个板块或者个股刚刚成为或者在未来会成为市场炒作热点,那么,该板块或者个股就具有新的投机价值,股价就具有投机价值所赋予的上涨空间。要注意的是,这个市场面预期类与比价关系类是不同的。比价关系是领涨者已经给出了方向,给出了大致的投机价值空间,但市场面预期是市场才刚刚开始启动热点,或者还未开始热点,但投机者只是预见到了炒作热点将出现,但投机者一般还难以确定投机价值到底有多大,上涨空间有多大,这要走一步看一步。

    比如,在2012年12月中旬,当媒体披露北斗系统将投入商业应用时,投资者会作何反应呢?虽然不同的投资者的反应会不同,但我们已经看到了超级主力是怎么玩的——他们立即抢进了北斗星通等龙头股,造成北斗概念股暴涨。我认为,这次对于北斗概念股的炒作,属于市场面预期主导下的“自我增强”型炒作模式。其基本逻辑是:超级主力判断北斗概念也许会成为市场热点,但到底能形成多大的热点,他们也许并没有很大把握,因为北斗概念是一个全新的概念,人们很陌生,超级主力担心投资者不认同;但超级主力知道,要让投资者认识且认同北斗概念,最佳的方法就是让北斗概念股暴涨,因为股票暴涨一定会吸引全市场的眼光,所有人都会好好研究的,这就是一种“胡干胡有理,越干越有理”的江湖思维。当然,平心而论,毕竟北斗导航属于国家级的概念,超级主力知道,即使胡干的风险也不大,最终,他们成功了。

    我们常说,赚钱的境界是这样的:最低的境界是打工,用自己的身体赚钱;次低的境界是做实业,让别人的身体为自己赚钱;较高的境界是玩钱(做金融),让钱生钱;而最高的境界是玩规则,让所有的人与所有的钱为自己赚钱。这就是赚钱的金字塔模型。

    在股票市场,仅以二级市场来论,也存在一个投资者的金字塔模型:最低的境界是交易,次低的境界是跟庄,较高的境界是坐庄(单只股票),而最高的境界是引领市场、发动行情(玩板块甚至玩整个市场)。北斗概念主力就属于最高境界的,不仅是北斗概念,去年市场的几乎所有的市场热点——3D打印、手游、传媒等,都是不同的超级主力们发动的行情。这些主力们“敢为天下先”的底气何在?有人可能认为是他们的资金实力雄厚,此言谬矣,你若有钱,去发动钢铁板块、水泥板块试一试?我认为,这些超级主力的过人之处,还是对于未来市场主流热点的预期、研判的功力深厚,任何人要是有这个本事,就一定会走在市场曲线的前面。说到这里,大家想想,今年市场的主流热点会是哪些?     
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